個人投資家向け説明会資料

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 本日お伝えしたいこと


1. 当社は電⼒市場で2000年より電⼒事業を専業としている新電⼒のパイオニアです

2. 当社の特徴は以下の２つです

①「代理店による強⼒な営業網」

②「FIT制度活⽤の⾃社再⽣可能エネルギー発電所」

3. 中部エリアでは2014年４⽉より電⼒の⼩売りを⾏っており、既に8,000件以上の

お客様へ電⼒の供給を⾏っております

3. 2016年5⽉に従来の中期経営計画（Challenge 500）を上方修正し、新たに売上高

1,000億円、営業利益率10％とした新中期経営計画『DASH 1000』を発表しました

5. 本年２⽉14日には『DASH 1000』初年度に当たる当期の業績⾒込みの修正を⾏
い、期初計画よりも上方で推移する⾒込みである事をお知らせしております。
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 目次



Ⅰ 市場環境 概況 ・・・３

Ⅱ 制度変更の概要 ・・・６

Ⅲ 第３四半期のトピックス ・・・10

Ⅳ 事業部門におけるトピックス ・・・18

ⅴ 第3四半期決算概要 ・・・31

Ⅵ 参考資料 ・・・35

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 Ⅰ. 市場環境 概況




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 イーレックスを取り巻く状況

【一次エネルギー価格（WTI原油）の推移】 【卸電⼒取引価格(JEPX:DA-24)の推移】
($/bbl) (¥/kWh)
120.0 18.0


100.0 15.0


80.0 12.0


60.0 9.0


40.0 6.0


20.0 3.0
2017年３⽉期 2017年３⽉期
0.0 0.0




• 2015年3⽉期以降、下落を続けた⼀次エネルギー価格が当期に⼊り緩やかな上昇傾向に回帰。

• ⼀次エネルギー価格の上昇、為替円安化、電⼒需要の高まる冬期⼊り、の影響から、卸電⼒取

引価格は2016年秋以降緩やかに上昇を開始している。

• 当社仕⼊においては、卸市場価格の予想・分析とポートフォリオ管理が重要な局⾯となる。
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 電⼒市場の概況（2016年4⽉~10⽉累計）
新電⼒ 高圧以上
新電⼒ 低圧

7% 7%
1% 1%

33% 44% 販売額
既存電⼒ 販売電⼒量計
10社計 約 4,817 億kWh 約 7.8 兆円
高圧以上

59% 49%
既存電⼒
10社計
低圧



• 新電⼒が開拓したシェアは販売電⼒量⽐、販売額⽐ともに約8％

• 販売電⼒量/販売額のいずれにおいても、未開拓の⼤きな市場が存在

• 2016年3⽉期の既存電⼒10社の⼩売売上高合計は約16兆円

• 当社『Dash 1000』で目標とする売上高1,000億円は電⼒⼩売市場全体の0.6％に相当
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 Ⅱ. 制度変更の概要




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 「電⼒システム改⾰貫徹のための政策⼩委員会」における議論の方向①


「貫徹⼩委」
ベースロード電源市場 グロスビディング
（ベースロード専⽤市場開設） (電⼒会社内取引の市場経由義務化)

市場からの安価な電⼒調達 電⼒市場取引の安定化



電⼒トレーディングの重要性増加

当社の対応
①2015年9⽉ ②2016年10⽉
米国Spark Energy社と協業 エネルギー取引部設⽴
電⼒市場の動向を⾒据え、電⼒トレーディング機能を強化
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 「電⼒システム改⾰貫徹のための政策⼩委員会」における議論の方向②

福島第⼀原発事故関連資⾦
総額約22兆円※
賠償 事故廃炉 除染作業
8兆円 8兆円 6兆円

東電の利益と需要家の 東電の利益及び政府予算から資⾦捻出
電気料⾦から捻出



規制料⾦で回収
2020年まで 1.5兆円
未回収の「過去分」
として4兆円を
需要家から回収 2020年以降 託送料⾦で回収
2.5兆円
※経済産業省公表「東電改⾰提⾔」の数字をもとに作成
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 ３ヶ年計画の戦略骨⼦

積極的環境 垂直的展開：上流部門の拡充
対応
（上流）

発 ：競争⼒ある他社電源の拡充
電
事 ② 再⽣エネルギー⾃社電源の拡大
業 ・バイオマス発電 ① 燃料確保
風⼒発電 －我国最大の発電能⼒確保 ⽯炭⽕⼒ ＩＰＰ電源
ＩＰＰ電源
（事業化）
(土佐、佐伯、豊前、大船渡+２)


ト
レ
ー
デ ③ 需給の最適化と収益⼒確保 ：戦略的イノベーション
ィ ⾃由化の
ン Point ＪＥＰＸ ⇔ ｅＲＥＸ
グ
Forward Curve
事 （市場価格分析と予測／リスク回避）
業


持続的事業拡大
（⽣き残り） ④ 収益性の高い⼩売事業

⼩ 高圧部門（50％）
売
事 低圧部門（50％）
業
（顧客密着型⼩売）
Spark Energy社
：先⾏する欧米型導⼊
（下流）

水平的展開：積極的提携

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“with eREX” 9
 Ⅲ. 第３四半期のトピックス




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 中期経営計画との⽐較


「Dash 1000」
(単位：百万円、下段は売上⽐)


2017年3⽉期 2018年3⽉期 2019年3⽉期
2016年3⽉期
（通期実績） （第３四半期
通期計画 *1 （前年⽐） 通期計画 （前年⽐） 通期計画 （前年⽐）
実績）


売上高 22,877 22,049 31,548 +37.9% 51,280 +53.2% 67,339 +31.3%
(100.0％) (100.0％) (100.0％) (100.0％) (100.0％)




営業利益 1,723 2,442 3,758 +118.1% 5,311 +99.4% 7,354 +38.5%
(7.5%) (11.1%) (11.9%) (10.4%) (10.9%)




経常利益 1,614 2,328 3,457 +114.2% 5,076 +107.1% 7,085 +39.6%
(7.1%) (10.6%) (11.0%) (9.9%) (10.5%)




当期純利益 1,112 1,252 2,000 +79.9% 3,336 +133.9% 4,754 +42.5%
(4.9%) (5.7%) (6.3%) (6.5%) (7.1%)


*1 平成29年２⽉14日開示【業績予想の修正に関するお知らせ】
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 業績予想修正のポイント

2017年3⽉期
修正後
期初計画 増減率
業績予想*1

売上高 33,466 31,548 ▲5.7%
(100.0％) (100.0％)

2,664 3,758
営業利益
(8.0%) (11.9%)
+41.1%
2,451 3,457
経常利益
(7.3%) (11.0%)
+41.0%
1,426 2,000
当期純利益
(4.3%) (6.3%)
+40.3%
1株当たり当期純利益 40円07銭
（分割前換算）
87円61銭
(120円20銭)
(+37.2％)


・代理店網による⼩売営業により、期初計画よりも販売単価が高い顧客の獲得に成功
・卸電⼒取引所の活⽤や制度変更により、期初計画よりも大幅に原価を抑制
・これにより、期初計画に対し各段階利益が+40％超となった為、通期業績予想を上方修正


*1 平成29年２⽉14日開示【業績予想の修正に関するお知らせ】
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 配当方針、株式分割
（円）

---

記念配当

30 普通配当

---

---

10 30*1

---

---

---

2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
３⽉期 3⽉期 ３⽉期 ３⽉期 3⽉期
（予定）
【配当実績+予定】
2015年３⽉期： 20円（普通配当10円+マザーズ市場上場記念配10円）の配当を実施
2016年３⽉期： 25円（普通配当20円+⼀部上場記念配5円）の配当を実施
2017年３⽉期： 30円*1の配当を実施予定（第19期定時株主総会付議予定）
【株式分割*2】
• 平成29年３⽉６日を基準日として1株につき3株の割合をもって分割いたします
• 単元購⼊代⾦の引下げにより、より多くの投資家様にご⽀援頂ける銘柄を目指します

*1 分割前換算、平成29年2⽉14日【株式分割および株式分割にともなう定款の⼀部変更ならびに配当予想の修正 (実質増配)に関するお知らせ 】

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 ご参考： 株価騰落率⽐較
300%

日経平均 当社

250%



200%



150% 第3四半期
第２四半期
100%



50% 第１四半期
株価：3,595(2017年２⽉22日終値)
0%
2016年2⽉ 2016年4⽉ 2016年6⽉ 2016年8⽉ 2016年10⽉ 2016年12⽉ 2017年2⽉
※ 平成28年２⽉1日終値（当社：1,474円 、 日経平均：17,865.23円）を100％として
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 ⼩売販売の進捗（2016年4⽉~10⽉累計）
（億kWh ）
15.0 20%
グループ販売計（左軸）

12.0 低圧部門⽐率（右軸）
15%

9.0
10%
6.0

5%
3.0


0.0 0%
4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 通期
計画


• 通期⼩売販売計画（グループ販売計）に対して、順調に進捗
• 低圧部門⽐率も通期計画に対して、順調に進捗
• 第３四半期以降も引き続き、顧客ポートフォリオの最適化に向け新規顧客の獲得を継続
Copyright © erex CO., Ltd. All rights reserved. 出典： 資源エネルギー庁HPより作成 15
 ご参考： 顧客ポートフォリオの最適化




朝 昼 晩 朝 昼 晩 朝 昼 晩
低圧需要家 高圧・低圧 合成需要
高圧需要家
（昼間需要＜夜間需要）
（昼間需要＞夜間需要）
2020年3⽉期以降
高圧以上：低圧＝50% ： 50%
2019年3⽉期⾒込
2016年3⽉期
高圧以上：低圧＝64% ： 36%
高圧以上：低圧＝100% ： 0%


販売量




電源

余剰電⼒ 余剰電⼒が減少



“余剰電⼒の収益化”と“供給⼒の最適化”を実現
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 ご参考： ⼩売販売計画・電源種類別仕⼊計画

電源種類別仕⼊量 単位：億kWh/年 ⼩売販売電⼒量 単位：億kWh/年


35.0 35.0
市場仕⼊増分 電源仕⼊増分 低圧 高圧以上


30.0 30.0



25.0 25.0
36％

20.0 20.0

29％
15.0 15.0

14％
10.0 10.0
64％
71％
5.0 5.0
86％


0.0 0.0
2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期 2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期
(実績) (計画) (計画) (計画) （実績） （計画） （計画） （計画）

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 Ⅳ. 事業部門におけるトピックス




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 営業部門： アライアンスパートナー拡充


全国46社（中部エリア9社）
全国1,300件以上の
のLPG会社様とのコラボ
代理店様




沖縄ガスとの合弁会社によ 健康に目を向けた電⼒
る沖縄における電⼒販売




通信会社とのコラボ 全国の⻭科医院向け電⼒

平成29年２⽉20日時点 供給施設数
高圧： 約10,300施設 、 低圧： 約43,000施設
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 ご参考： 中部エリアの販売パートナー企業例




日本ガスコム株式会社
静岡ガスコム株式会社 大丸エナウィン株式会社 株式会社あみや商事




大陽日酸エネルギー株式会社


三重交通商事株式会社


ダイイチガスコム株式会社 新日本ガス株式会社 北信ガス株式会社

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 営業部門： 今後の営業戦略



【高圧】 【低圧】

① 営業⼒強化 ① 営業⼒強化
• 既存代理店の営業効率向上にむけ • 既存販売チャネル、新規プロジェクト
た⽀援の強化 等による販売促進
「タニタ× erex あるく・おトク・でんき」等
• 新規アライアンスパートナー拡大
② 新規チャネルの拡充 （ケーブルTV会社など）
• 変化に対応した新たな代理店モデ • 特定地域での販売キャンペーン実施
ル確⽴ （第⼀弾：佐伯発電所完成に伴う佐伯市向）

② マーケティング強化
③ 顧客の創出 • ブランド認知度向上、広報活動
• 需要家ターゲットの再設定
• 新たな地域への進出準備
（北海道・四国） ③ 供給地域の拡充
• 未開拓地域での販売促進（東北・中国）
• 新たな地域への進出準備（2017年度）




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 営業部門： 営業エリアの開拓




高単価かつ競合の少ないエリアの開拓
により、需要家の獲得を加速。
出典：経済産業省 2016年9⽉末時点
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 営業部門： 新しいブランディングデザインの導⼊

2016年11⽉9日 （1109→イー・レックス）
☆ ブランドコンセプト ☆ ロゴ
未来をデザイン with erex


☆ キャラクター
『レックスくん』



☆ ウェブページ




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 電源部門： バイオマス発電計画の進捗
2014年３⽉期 2017年３⽉期 2020年３⽉期〜 2021年3⽉期〜

7月29日開示済 ９月29日開示済 計画中
土佐 佐伯
大船渡 豊前 沖縄 A/B地点
発電出⼒[MW] 20 50 75 75 50 100〜150
発電効率 31% 36% 39% 39% 未定 未定

燃料 PKS PKS バイオマス バイオマス バイオマス バイオマス

投資額 [億円] 35 167 235 250 未定 未定

100% 70% 35％
当社出資⽐率 65％ 未定 未定
(全量eREXへ販売) (全量eREXへ販売) (全量eREXへ販売)
当社出資額[億円] 0.1（済） 34.3（済） 14.0 45.0 未定 未定

コーポレート コーポレート コーポレート プロジェクト・
ファイナンス方法 未定 未定
ローン ローン ローン ファイナンス


イーレックスグループのバイオマス発電計画の展望
（MW）

---

A/B地点

---

沖縄
200 豊前

100 大船渡

佐伯

---

2016年 2017年 2020年 2021年
土佐

３⽉期 ３⽉期 ３⽉期〜 ３⽉期〜

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 バイオマス発電事業と太陽光発電の⽐較

バイオマス発電 太陽光発電
建設コスト 35〜40万円 30〜35万円
（円／ｋＷ）

売電単価 24円 32円（H24〜28年度の平均）
（円／kWh）

燃料コスト 10円超 ０円
（円／kWh）

設備稼働率 約 85％ 約12％

設置⾯積 約30,000㎡ 約850,000㎡

建設期間 30〜36か⽉ 20〜30か⽉

投資回収期間 ８〜９年 11〜12年
売上高


その他経費
土地代
燃料費
営業利益
売上高

---

バイオマス発電 2
太陽光発電
（発電出⼒50ＭＷでの⽐較。当社調べ。）
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 バイオマス発電事業と⼩売事業
Dash1000

実績（2016.3期） 中計期間（2017.3期~2019.3期）
連結売上高
⾃社電源供給⼒
（百万円）
（MW） 67,339

300 60,000

51,280
250 50,000

31,548
200 大船渡Project（＋75MW) 40,000
（2/14修正）
豊前Project （＋75MW)

150 +2Project（+50〜150MW) 30,000
22,877
100 20,000


50 ENE佐伯（＋50MW) 10,000
ENE土佐（30MW)


2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期 2020.3期以降

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 電源部門： ①佐伯発電所の商業運転開始

【佐伯発電所の概要】
名称 イーレックスニューエナジー佐伯株式会社
佐伯発電所
所在地 大分県 佐伯市
設⽴ 平成26年７⽉（当社出資⽐率：70%）
発電出⼒ 50MW（年間売電量 約315,000MWh）
燃料 ＰＫＳ（パームヤシ殻）、⽯炭
総事業費 約167億円
商業運転開始 平成28年11⽉18日




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 電源部門： ②大船渡発電株式会社への出資


【合弁会社の概要】
名称 大船渡発電株式会社
本店所在地 岩手県 大船渡市（太平洋セメント大船渡工場内）
設⽴ 平成28 年８⽉（太平洋セメント：65％、当社：35％）
発電出⼒ 75MW（年間売電量 約480,000MWh）
燃料 ＰＫＳ、ＥＦＢ、⽯炭
総事業費 235 億円
商業運転開始予定 平成31年秋 岩手県
大船渡市




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 電源部門： ③豊前バイオマス発電所の設⽴

【豊前発電所の概要】
名称 豊前ニューエナジー合同会社 豊前バイオマス発電所
所在地 福岡県 豊前市
設⽴ 平成28年10⽉（当社出資⽐率 65%：今後段階的増資を実施）
発電出⼒ 75MW（年間売電量 約500,000MWh）
燃料 ＰＫＳ（パームヤシ殻）、木質ペレット
総事業費 約250億円
着工予定 平成29年３⽉
商業運転開始予定 平成31年秋



九州電⼒㈱ 福岡県
豊前発電所
豊前市


事業予定地




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 トレーディング部門： エネルギートレーディング（バイオマス燃料と電⼒の卸取引）


規模
拡大
電⼒
⾃社発電
バイオマス燃料 燃料
サプライヤー

発電事業者向け燃料調達 電⼒取引市場の活⽤
・発電事業者の要求に応じた ・需要と供給のバランス調整 市場
⻑期かつ安定的な燃料調達 ・適切な市場選択と取引の最適化 拡大

他社 トレーディング事業 ＪＥＰＸ
電⼒ その他市場
（エネルギー取引部）

他社電⼒の買取
・燃料価格変動リスクを低減
・運転の柔軟性を価値化



お客様へ
・⾃社発電所・パートナー企業様・卸電⼒取引所から調達した電⼒を最適な形で供給
・バイオマス燃料の品質⾯や供給安定性に関する経験を活かし、⻑期安定的に供給


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 ⅴ. 第３四半期決算概要




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 2017年3⽉期第３四半期決算 業績ハイライト


2017年3⽉期第３四半期 総括

売上高 22,049 百万円 （前期⽐ 32.8％増）

営業利益 2,442百万円 （前期⽐ 141.6％増）

高圧分野は継続して伸⻑(約9,400施設［第2四半期末］→約10,000施設)

４⽉から始まった低圧分野も伸⻑(約25,000施設［第２四半期末］→約36,000施設)

佐伯発電所は計画どおり2016年11⽉に商業運転を開始

土佐発電所の操業は従前同様、計画通りに進捗

卸電⼒市場(外部環境)の価格変動に迅速に対応（利益率向上）

営業利益ベースの期初通期計画⽐進捗率は91.7% (前年同期は進捗率66.9%)

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 連結損益計算書の概要
(単位：百万円、下段は構成⽐)

2017年３⽉期 第3四半期
（当期実績）
2016年3⽉期
第3四半期 増減率
（前年同期） 実績 備考
期初計画⽐
通期進捗率

＋32.8％
売上高 16,608 22,049 ・高圧部門の販売数量が前年同期⽐で+30％超となり大幅増収に貢献
・低圧部門は計画通りに進捗し、増収に貢献
（100.0％） （100.0％） ・卸売上は取引所価格の下落により減収
65.9%
・⼩売販売量の増加に伴う託送費の増加、価格の下がった卸電⼒
+141.6％ 取引所からの仕⼊の増加となったものの、高単価仕⼊先からの
営業利益 1,010 2,442 仕⼊量を⾒直し、原価の抑制が寄与。
・ENE佐伯発電所の商業運転開始に伴う製造原価の増加
（6.1％） （11.1％）
91.7% ・⼩売販売量の増加に伴い代理店報酬が増加、従業員の増加に伴い
人件費が増加


953 2,328 +144.3％
経常利益 ―
（5.7％） （10.6％）
95.0%
親会社株主 +87.5％
に帰属する 667 1,252 ・ENE佐伯の資産除去債務を計上し、税⾦費⽤が増加
当期純利益 （4.0％） （5.7％）
87.8%

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 貸借対照表の概要

(単位：百万円、下段は構成⽐)

2016年 2017年3⽉期 第3四半期末
3⽉期末 実績 増減額 主な増減要因

流動資産 13,406 16,410 +3,004
・売掛⾦の増加+1,250、未収⾦+712（再エネ交付⾦）
(49.3%) (40.3%) 現⾦及び預⾦▲664、原材料等+282、その他+1,423


固定資産 13,759 24,289 +10,529
・ENE佐伯等による有形/無形固定資産の増加+8,960、大船渡発電
(50.6%) (59.6%) 株式会社の株式取得等+1,395、その他+174


繰延資産 36 30 ▲6 ・⼦会社設⽴、増資に伴う株式交付費の償却の進展
(0.1%) (0.1%)


資産合計 27,202 40,729 +13,527 ―
(100.0％) (100.0％)


流動負債 3,096 9,424 +6,327
・短期借⼊⾦+2,300、発電所建設資⾦等の未払⾦+2,103
(11.3%) (23.1%) 買掛⾦+1,178、1年以内返済予定の⻑期借⼊⾦+690、その他+55


固定負債 9,373 15,163 +5,790
・⻑期借⼊⾦+2,008、発電設備等の資産除去債務+1,975
(34.5%) (37.2%) 繰延税⾦負債+551、その他+1,255(デリバティブ債務+1,180含む)


負債合計 12,469 24,588 +12,118 ― 原材料仕⼊の為の為替予約実施
(45.8％) (60.4%)

14,732 16,141 ・新株予約権権利⾏使による資本⾦/資本剰余⾦+348、
純資産合計
(54.2%) (39.6%)
+1,409 利益剰余⾦+845、⾃己株式▲226、繰延ヘッジ損益▲1,180
非⽀配株主持分+1,622

負債・純資産合計 27,202 40,729 +13,527 ―
(100.0％) (100.0％)

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 Ⅵ. 参考資料




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 会社概要


本社 東京都中央区日本橋本⽯町三丁目3番14号
事業内容 電気事業(発電・電⼒⼩売・電⼒卸売）
代表者 代表取締役会⻑ 渡邉 博、代表取締役社⻑ 本名 均
設⽴ 1999年12⽉
資本⾦ 5,118百万円（2017年９⽉30日現在）
イーレックス・スパーク・マーケティング株式会社
販売⼦会社 イーレックス・スパーク・エリアマーケティング株式会社
（計4社） 株式会社沖縄ガスニューパワー
イーレックス販売３号株式会社
連結⼦会社（計9社） イーレックスニューエナジー株式会社
イーレックスニューエナジー佐伯株式会社
発電⼦会社等
佐伯バイオマスセンター株式会社
（計5社）
豊前ニューエナジー合同会社
豊前バイオマスセンター株式会社

持分法適⽤会社（1社） 発電関連 大船渡発電株式会社


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 会社沿⾰

17年1⽉ 高圧部門顧客数10,000件達成 (17年２⽉)
高圧部門
16年11⽉ 佐伯発電所商業運転開始 [FIT制度活⽤]

16年10⽉ 沖縄地区での⼩売開始（OGNP）
約10,300件
16年10⽉ 豊前ニューエナジー合同会社設⽴ [FIT制度活⽤]

16年8⽉ 「あるく・おトク・でんき」HP開設 [低圧向け]

16年8⽉ 大船渡発電株式会社へ出資

16年8⽉ 「＠niftyでんき」受付開始 [低圧向け]

16年5⽉ 中期経営計画『Dash 1000』発表

16年4⽉ 低圧向け⼩売開始（ESM、ESAM）[低圧向け]

16年4⽉ 低圧向け電⼒⼩売 ⾃由化開始

15年12⽉ 東京証券取引所市場第⼀部へ市場変更

14年12⽉ 東京証券取引所マザーズ市場へ上場

14年4⽉ 中部地区での⼩売開始
13年6⽉ 土佐発電所商業運転開始 [FIT制度活⽤]

12年7⽉ 固定価格買取（FIT）制度開始

04年6⽉ GCE五井発電所からの調達開始 (17年２⽉)
02年7⽉ 五井コーストエナジー株式会社 (ＧＣＥ) へ出資
代理店/パートナー

01年1⽉ 経済産業省へPPS届出
約1,300店
00年4⽉ 新電⼒（PPS）制度開始

99年12⽉ 日短エクスコ㈱が電⼒事業を⾏う⼦会社として設⽴

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