個人投資家向け説明会資料

2016年09月29日

イーレックス株式会社［9517］

2016年９⽉29日開催
個⼈投資家向け説明会資料

〜「未来を切り拓く『共創』エネルギー企業」を目指して〜

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本日お伝えしたいこと

1. 当社は電⼒市場で2000年より電⼒事業を専業としている新電⼒のパイオニアです

2. 当社の特徴は以下の２つです

①「代理店による強⼒な営業網」

②「FIT制度活⽤の⾃社再生可能エネルギー発電所」

3. この2つの特徴を武器に過去3年間着実な財務実績を築いてきました

4. 本年5月に従来の中期経営計画（Challenge 500）を上方修正し、新たに売上高

1,000億円、営業利益率10％とした新中期経営計画『DASH 1000』を発表しました

5. 新中期経営計画初年度である今年の第1四半期は好調なスタートとなり、これは

中期計画達成に向けて着実に進捗している証です

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目次

Ⅰ 会社概要・・・３

Ⅱ 市場概要・・・７

Ⅲ 中期経営計画・・・10

Ⅳ 第１四半期決算概要・・・28

Ⅴ 参考資料・・・32

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Ⅰ. 会社概要

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会社概要

本社東京都中央区日本橋本石町三丁目3番14号

事業内容電気事業（発電・電⼒⼩売・電⼒卸売）

代表者代表取締役社⻑本名均

設⽴ 1999年12月

資本⾦ 5,041百万円（2016年６月30日現在）

イーレックスニューエナジー株式会社、イーレックスニューエナジー佐伯株式会社
佐伯バイオマスセンター株式会社、イーレックス販売３号株式会社、
連結子会社イーレックス・スパーク・マーケティング株式会社（ESM）、
イーレックス・スパーク・エリアマーケティング株式会社（ESAM）、
株式会社沖縄ガスニューパワー、（2016年６月3０日現在、計７社）

従業員数連結：79名／単体：47名（2016年６月30日現在）

ビジョン未来を切り拓く『共創』エネルギー企業

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会社沿革

16年11月佐伯発電所商業運転開始予定（FIT制度活⽤） (16年８月)
16年8月「あるく・おトク・でんき」HP開設（低圧向け）約9,300件
高圧以上代理店数 16年8月「＠niftyでんき」受付開始（低圧向け）

16年5月中期経営計画『Dash 1000』発表
高圧以上需要家件数
16年4月沖縄地区向け販売子会社を設⽴（沖縄ガスNP）

16年4月低圧向け電⼒⼩売⾃由化開始

16年２月公募増資実施

15年12月東京証券取引所市場第⼀部へ市場変更

15年９月低圧向け販売会社３社設⽴（ESM、ESAM、eREX販売３号）

14年12月東京証券取引所マザーズ市場へ上場

14年7月発電事業を⾏うため子会社設⽴（ENE佐伯）

13年6月土佐発電所商業運転開始（FIT制度活⽤）

12年7月固定価格買取（FIT）制度開始

12年4月発電事業を⾏うため子会社設⽴（ENE土佐）

04年6月 GCE五井発電所からの調達開始

02年7月五井コーストエナジー株式会社 (ＧＣＥ) 設⽴ (16年８月)
01年1月経済産業省へPPS届出約1,300店
00年4月新電⼒（PPS）制度開始

99年12月日短エクスコ㈱が電⼒事業を⾏う子会社として設⽴

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当社を取り巻く電⼒の流れ

燃料発電卸売最終需要

LNG・石炭既存の電⼒会社
石油等・⽔⼒
原子⼒等（旧：一般電気事業者）

PPS 特低
日本卸電⼒取引所（大別（
⼀圧
石炭 (JEPX) 型高般分
工圧家野
場庭
オフガス他社電源・
・
高・
オ圧商
太陽光等フ分店
ィ野）
ス
）

イーレックス
⾃社発電設備代理店／パートナー企業
PKS[パーム椰子殻] ① ENE土佐発電所 (当社)
佐伯バイオマスセンター ESM
②ENE佐伯発電所
（2016年6月運⽤開始予定） ESAM
（②2016年11月運転開始予定）

(注1) PPS: Power Producer and Supplier
(注2) ・・・主要な電⼒の流れ・・・補助的な電⼒の流れ
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Ⅱ. 市場概要

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電⼒市場規模の概要（2016年4月~6月計）
新電⼒特別高圧既存電⼒10社計特別高圧
新電⼒高圧既存電⼒10社計高圧
新電⼒低圧等既存電⼒10社計低圧

2% 0% 2%
0% 1％
4% 5% （新電⼒合計）

19%
34% 28%
販売電⼒量計販売額計 * 契約口数
44%
約1,935 億kWh 約3.2 兆円約2.6 億口

31%
32% 98%

• 新電⼒が開拓したシェアは販売電⼒量⽐で約6％、販売額⽐で約7％、契約口数⽐では1％に留まる

• 販売電⼒量/販売額/契約口数のいずれにおいても、未開拓の⼤きな市場が存在している

• 2016年3月期の既存電⼒10社の⼩売売上高合計は約16兆円

• 当社『Dash 1000』で目標とする売上高1,000億円は電⼒⼩売市場全体の0.6％に相当
Copyright © eREX CO.,Ltd. All rights reserved. 出典：電⼒・ガス取引監視等委員会HPより作成 8
特別⾼圧・⾼圧分野の施設例

平均単価の高い施設例平均単価の低い施設例

使使
⽤契約電⼒⽤契約電⼒
電電
⼒⼒

• 昼間を中心に電気を使⽤する施 • 夜間も大量に電気を使⽤するお
設客さま
• 曜日や季節による繁閑の差が • 曜日や季節による繁閑の差が
大きい施設⼩さい施設
平均単価：高平均単価：低
時間時間

病院操業時間が病院
中⼩事務所ビル学校⽐較的⻑い工場超高層ビル (入院設備有り)
(入院設備無し)

寺院仏閣公園アミューズメント施設マンション
結婚式場・教会
(指定管理施設) 共⽤部分

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Ⅲ. 中期経営計画

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未来をデザイン with eREX
イーレックスは、発電から販売までを⼀貫して⾏う、独⽴系新電⼒会社です。
1000社を越えるパートナー企業と共創しながら、
新しい電気の仕組みを創り続けてきました。

わたしたちには、創業以来続く「挑む文化」があります。
国内初となる、ヤシ殻を主燃料とした環境にやさしいバイオマス発電や、
⽶国の電⼒⼩売先進企業との合弁会社設⽴を、業界に先駆けて実現しました。
さらに、需要・供給と価格の最適化を実現するトレーディング事業など、
これからも、皆さまの安心と信頼をベースに、革新的なサービスを生み出します。

未来を生きるすべての人のために、
これまでにない新しい電気を仲間と共に創る。

未来をデザイン with eREX

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中期経営計画(Dash 1000)の概要

■ 基本方針

・電⼒全⾯⾃由化の区切りである2020年の発送電分離が⾏われるまでに、再生可能エネルギーと

⼩売事業の拡大を基本に、これまでの準備と計画を踏まえ堅実かつ⾶躍的な成⻑・拡大を図る。

・確固たる事業基盤を構築し、売上高1000億円以上を⻑期目標とする。

■ 経営目標

• 売上高目標・・・4年〜5年後の売上高 1000億円
• 収益目標・・・・売上高営業利益率 10.0%
• 財務目標・・・・ＲＯＥ（⾃⼰資本利益率）20.0％
• 配当目標・・・・配当性向 20.0％

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中⻑期の経営目標

A：⾃由化／競争市場

・競争優位の供給⼒
・トレーディング機能拡充
（電⼒／燃料）

①バイオマス発電増強
②低圧分野拡大
B：環境対応（大幅CO2削減) ③PXの積極的活⽤ C：持続的事業拡大
・再生可能エネルギー拡大・顧客密着型⼩売
⼀定⽐率の
・非化石電源の供給⼒を再エネ供給
・高圧／低圧 50：50
30％＋・ROE 20％以上

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中期経営計画（1）

「Dash 1000」
(単位：百万円、下段は売上⽐)

2016年3月期 2017年３月期 2017年3月期 2018年3月期 2019年3月期
（実績）第１四半期
（実績）前年⽐前年⽐前年⽐

売上高 22,877 5,478 33,466 +46.2% 51,280 +53.2% 67,339 +31.3%
(100.0％) (100.0％) (100.0％) (100.0％) (100.0％)

営業利益 1,723 726 2,664 +54.6% 5,311 +99.4% 7,354 +38.5%
(7.5%) (13.3%) (8.0%) (10.4%) (10.9%)

経常利益 1,614 697 2,451 +51.9% 5,076 +107.1% 7,085 +39.6%
(7.1%) (12.7%) (7.3%) (9.9%) (10.5%)

当期純利益 1,112 497 1,426 +28.2% 3,336 +133.9% 4,754 +42.5%
(4.9%) (9.1%) (4.3%) (6.5%) (7.1%)

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中期経営計画（2）

売上高単位：百万円利益単位：百万円

80,000 10,000 23.9%
営業利益経常利益当期純利益
⾃⼰資本利益率（ROE) 20.5%
67,339 9,000
70,000

8,000
7,354
60,000
7,085
51,280 7,000 10.0%
9.4%
50,000
6,000
5,311
5,076
40,000 5,000 4,754
33,466
4,000
30,000 3,336
22,877
3,000 2,664
20,000
2,451
1,723
2,000 1,614
1,426
10,000 1,112
1,000

2016年3月期 2017年3月期 2018年3月期 2019年3月期 2016年3月期 2017年3月期 2018年3月期 2019年3月期
(実績） (実績）

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事業の展開と差別化

垂直的展開：上流部門の拡充
積極的環境
（上流）
対応

発
電：競争⼒優位の供給⼒
事 ② 再生エネルギーの拡大 ① 燃料確保
業
（事業化）
・バイオマス発電石炭⽕⼒ＩＰＰ電源
ＩＰＰ電源
風⼒発電－我国最大の発電能⼒確保
（土佐、佐伯、豊前+3）

ト
レ
ー
デ ③ 需給の最適化と収益⼒確保：戦略的イノベーション
ィ⾃由化の
ン Point ＪＥＰＸ ⇔ ｅＲＥＸ
グ
Forward Curve
事（市場価格分析と予測／リスク回避）
業

持続的事業拡大 ④ 収益性の高い⼩売事業
高圧部門（50％）
⼩低圧部門（50％）
売
事（顧客密着型⼩売）
業
Spark Energy社

：先⾏する欧⽶型導入
（下流）

⽔平的展開：積極的提携
“with eREX” 16
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バイオマス発電（６計画の概要）

2014年３⽉期 2017年３⽉期 2020年３⽉期〜

7月29日開示済９月29日開示済今後検討開始
土佐佐伯
大船渡案件豊前案件 2案件
発電出⼒[MW] 20 50 75 75 50〜150
発電効率 31% 36% 39% 39%
燃料 PKS PKS バイオマスバイオマス
フィージビリティ
投資額 [億円] 35 167 235 250
スタディ中
100% 70% 35％
当社出資⽐率 65％
（全量eREX販売）（全量eREX販売）（全量eREX販売）
当社出資額[億円] 0.1（済） 34.3（済） 14.0 45.0
プロジェクト・
コーポレートコーポレートコーポレートプロジェクト・
ファイナンス方法ファイナンス
ローンローンローンファイナンス
（検討中）

①投資回収の予⾒性が高い。投資基準はIRR10％以上を堅持
②燃料の安定供給と価格変動リスク回避（⻑契・スポット・外販・為替対応）
③ファイナンスの工夫により安定した資⾦繰り
（プロジェクトファイナンス、出資構成、3年間のコミットメントローン確保）

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燃料調達の考え方

万トン/年
日本のPKS需要量当社調査結果

他ユーザー需要計

当社グループ需要

2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期 2020.3期

価格の低減とリスク（価格および数量）の最適なバランスを追求
将来的には上流（海外でのストックヤード所有等）や他ユーザー向けの外販事業
にも挑戦し、燃料調達の柔軟性向上と新たな収益機会の発掘、リスク低減を図る

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バイオマス発電事業と⼩売事業
Dash1000

実績（2016.3期）中計期間（2017.3期~2019.3期）
連結売上高
⾃社電源供給⼒
（百万円）
（MW） 67,339

300 60,000

51,280
250 50,000

200 豊前Project （＋75MW) 40,000
33,466 大船渡Project（＋75MW)

150 +2Project（+50〜150MW) 30,000
22,877
100 20,000

50 ENE佐伯（＋50MW) 10,000
ENE土佐（30MW)

2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期 2020.3期以降

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⼩売販売計画・電源種類別仕入計画

電源種類別仕入量単位：億kWh/年⼩売販売電⼒量単位：億kWh/年

35.0 35.0
市場仕入増分電源仕入増分低圧高圧以上

30.0 30.0

25.0 25.0
36％

20.0 20.0

29％
15.0 15.0

14％
10.0 10.0
64％
71％
5.0 5.0
86％

0.0 0.0
2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期 2016.3期 2017.3期 2018.3期 2019.3期
(実績) (計画) (計画) (計画) （実績）（計画）（計画）（計画）

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低圧⼩売事業戦略
☆顧客密着型アライアンスと垂直的展開を活かしたマーケティング戦略
目標
1.販売チャネル • ターゲット戦略
（2020年3月期以降）

開拓 • マーケットシェア
☆お客さま
アライアンス
パートナー 40〜50万件
• ⼆部料⾦プラン
2.商品プラン • 固定料⾦プランアライアンスパートナー
• LPG販売会社
グリーンプラン潜在顧客：〜300万⼾
開発 •
(44社、約155万⼾)
• ・・・・
• ニフティ切替率20％とした場合
の低圧顧客切替イメージ
(約134万⼾)
• eREX代理店
3.競争⼒ある • より安い • タニタ
• 安定・
価格設定 • 分かりやすい・
☆売上高

• ホームサービス
500億円
• 節電／DR 潜在顧客〜300万⼾
4.付加価値創出 • 省エネ
• カスタマーケア低圧

高圧以上

マーケティング・ブランディングによる差別化
システム投資・M&A・人材育成

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アライアンス効果の進捗

60 目標：当期53千件

LPG販売会社の顧客数（右軸）

50 新たなパートナーの顧客数(右軸） 500

申込件数

申込件数（千件）潜在顧客数（万件）

2016年4月 2016年5月 2016年6月 2016年7月 2016年8月 2016年9月 2016年10月

9月末をもって提携先の顧客数（潜在顧客）は約300万件に到達
LPG販売会社とのアライアンスは着実に成果が出ている
9月より、ニフティ社及びタニタ社等の新たなパートナーとの顧客向けキャンペーンを展開
アライアンス効果の拡⼤が期待される
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当社グループの特徴① 〜強⼒な代理店網による営業⼒（高圧分野）〜

【当社代理店制度の特徴】

• 郊外型×⼩規模のお客様に向けた営業（他社がアプローチしにくい顧客を指向）
• 当社収益性に連動した代理店報酬体系を導入 (収益性重視志向の動機付け）供給先
• ストック型の代理店報酬体系 (代理店各社に安定した収入を提供) 約9,300施設
• 成果報酬型の代理店契約 (高い営業効率を実現)

代理店
約1,300店

2012年8月 2013年8月 2014年8月 2015年8月 2016年8月

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当社グループの特徴① 〜パートナー企業様の⼀例〜

全国のLPG会社様とのコラボ
全国1,300件以上の
代理店様

健康に目を向けた電⼒（10/1よりサービス開始）
沖縄ガスとの合弁会社によ
る沖縄における電⼒販売

通信会社とのコラボ（サービス開始中）全国の⻭科医院向け電⼒（サービス開始中）

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当社グループの特徴② 〜再生可能エネルギー発電国内第⼀位に向けたグループ発電所〜

イーレックスニューエナジー（ENE）土佐発電所
▲ 土佐発電所
所在地高知県高知市燃料 PKS(パーム椰子殻) （2013年より運転中）

発電方式バイオマス発電方式出⼒定格出⼒ 2.95万kW

• 我が国初のPKS発電プラント
• ベース電源としての優位性（固定費分の最⼩化）
• 中古資産を活⽤する事で初期投資費⽤を低減

▼ 建設中の佐伯発電所（本年8月末時点）
イーレックスニューエナジー佐伯（ENE佐伯）佐伯発電所
所在地大分県佐伯市燃料 PKS(パーム椰子殻)
発電方式バイオマス発電方式出⼒定格出⼒5万kW

• 本年11月の商業運転開始に向けて試運転を実施中
• 当初計画通りのスケジュールにて進捗

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顧客ポートフォリオの最適化

朝昼晩朝昼晩朝昼晩
低圧需要家高圧・低圧合成需要
高圧需要家
（昼間需要＜夜間需要）
（昼間需要＞夜間需要）
2020.3期以降
高圧以上：低圧＝50% ： 50%
2019.3期⾒込
2016.3期
高圧以上：低圧＝64% ： 36%
高圧以上：低圧＝100% ： 0%

販売量

電源

余剰電⼒余剰電⼒が減少

“余剰電⼒の収益化”と“供給⼒の最適化”を実現
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組織改編

・市場環境及び事業構造の急速な変化に対応するため、事業運営体制の再構築が必須
・各事業における責任体制を明確にし、意思決定の迅速化を図るために、組織変更を実施
・平成28年10月1日より５部体制へ移⾏

【平成28年５月時点】【平成28年10月1日予定】

株主総会株主総会

監査役会監査役会

取締役会取締役会

経営会議経営会議

代表取締役代表取締役

管理部営業部事業開発部管理部営業部事業開発部経営企画部ｴﾈﾙｷﾞｰ取引部

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Ⅳ. 第１四半期決算概要

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2017年3月期第１四半期決算業績ハイライト

2017年3月期第１四半期総括

売上高 5,478 百万円（前期⽐ 12.1％増）

営業利益 726百万円（前期⽐ 315.6％増）

高圧分野の顧客数は継続して伸⻑（約8,000施設［前期末］→約8,600施設）

４月から始まった低圧分野も伸⻑（0施設［前期末］→約11,300施設）

佐伯発電所の建設工事、土佐発電所の操業は共に計画通り進捗

卸電⼒市場(外部環境)の価格変動に迅速に対応（利益率向上）

年度計画を上回る、順調なスタートとなる

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連結損益計算書の概要

(単位：百万円、下段は構成⽐)

2017年３月期
第１四半期
2016年3月期
（当期実績）
第１四半期
（前期実績）増減率備考
実績
通期進捗率

＋12.1％
売上高 4,887 5,478 ・高圧分野/低圧分野共に伸⻑し、単価が低い卸売数量の削減が奏功
（100.0％）（100.0％）
16.4%

+315.6％
営業利益 174 726 ・仕入構成⽐を⾒直し卸電⼒取引所からの仕入数量を増やし、
売上原価を大幅に低減
（3.6％）（13.3％）
27.3%

+383.8％
経常利益 144 697 ―
（2.9％）（12.7％）
28.4%

親会社株主 +393.6％
に帰属する 100 497 ・営業利益の大幅な増加を主要因として前年同期⽐400%近い成⻑
となる
当期純利益（2.0％）（9.1％）
34.9%

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貸借対照表の概要

(単位：百万円、下段は構成⽐)

2016年 2017年3月期第1四半期末
3月期末実績増減額主な増減要因

流動資産 13,406 10,485 ▲2,920
・シンジケートローンの返済により現⾦及び預⾦が▲3,000百万円
(49.3%) (42.5%) ・その他+80百万円

固定資産 13,759 14,176 ＋417
・佐伯発電所の建設工事費⽤として+360百万円
(50.6%) (57.4%) ・その他+57百万円

繰延資産 36 33 ▲3 ・子会社設⽴、増資に伴う株式交付費の償却の進展
(0.1%) (0.1%)

資産合計 27,202 24,694 ▲2,508 ―
(100.0％) (100.0％)
・未払い法人税等が▲149百万円、従業員及び役員賞与引当⾦
流動負債 3,096 3,038 ▲58 ▲119百万円、買掛⾦▲93百万円
(11.3%) (12.3%) ・その他＋319百万円

固定負債 9,373 6,670 ▲2,733
・シンジケートローンの返済により⻑期借入⾦が▲2,747百万円
(34.5%) (27.1%) ・その他+14百万円

負債合計 12,469 9,708 ▲2,761 ―
(45.8％) (39.3%)
・ストックオプションの権利⾏使に伴い、資本⾦及び資本剰余⾦が
純資産合計 14,732 14,986 ＋254 計+191百万円
(54.2%) (60.8%) ・利益剰余⾦が+90百万円、非支配株主持分が▲27百万円

負債・純資産合計 27,202 24,649 ▲2,553 ―
(100.0％) (100.0％)

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Ⅴ. 参考資料

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株価騰落率⽐較

350%
日経平均当社
300%

250%

200%

150%

100%

50%
株価：2,819円(2016年9月27日終値)
0%
2015年9月 2015年11月 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月

※ 平成27年9月1日終値（当社：977円、日経平均：18,165.69円）を100％として
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配当方針

配当政策の基本方針

・当社は成⻑過程にあり、強固な財務基盤の強化を図るため内部留保も意識した配当政策を⾏います。
・2015年３月期については、普通配10円+マザーズ市場上場記念配10円の計20円配当を実施
・2016年３月期については、普通配20円（前期比+10円）+一部上場記念配5円の計25円配当を実施

(円)
30 記念配当普通配当 31.1% 35.0%

25 配当性向(実績） 30.0%

22.4% 5円

51531

URL	http://www.erex.co.jp/
業種	電気・ガス業
設立	1999年12月8日

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