株主説明会

株主説明会
2019年6月22日（土）
企業価値増大に向けて
マネックス・アクティビスト・フォーラム
個人投資家のエンゲージメントの未来
平成＝失われた時代 の終わり
（Source: https://www.nikkei.com/article/DGXMZO43166560R00C19A4000000/
)
4
日経平均株価 vs ダウ平均株価




（Source：Bloomberg)


5
 バブルの清算は完了

 日本株は10年で２倍に

 ROEは10%に到達

 コーポレートガバナンス改革も進展

 スチュワードシップコードも導入

しかし…

6
 それでも日本株は安い
バリュエーションが低い
30,000.00

BPS
NIKKEI225
25,000.00




20,000.00




15,000.00




10,000.00




5,000.00




0.00




日経平均のＰＢＲはおよそ１倍（市場価値 ≒ 帳簿価格）
⇒ 公開市場に上場する意味がない！！ （Source：Quick)


7
 なぜか？

日本型のシステム、経営、組織の問題

 過剰な現金保有
 企業価値創造への無関心さ
 資本コストについて考慮をしない
 不透明なＣＥＯ選任プロセス
8
なぜそうした問題が温存されてきたのか？

“真のガバナンス”不在

 長期的な銀行ガバナンス
 プロフェッショナル経営者がいない
 株式持ち合い
9
 誰がこの状況を変えられるのか？
投資家＝株主
何ができる？何をするべきか？
 エンゲージメント
 コミュニケーション
 株主権利の行使
（議決権行使、株主総会への参加）
10
 メッセージ
日本の個人投資家はもっと声を上げるべき！

アクティビストのように、株主権利の行使（議決権
行使、株主総会への出席）によってアイディアを経
営陣に伝えよう

経営陣にとっての良きプレッシャーとなりうる
11
マネックス・アクティビスト
フォーラム
５月１９日（水） @秋葉原

著名なアクティビストファンドや、
500名の個人投資家が集結
12
（Source：Monex)

13
（Source：Monex)

14
 日本の金融市場の健全化に向け、草分け的
活動になる
 個人投資家１人の持つ力はわずか
 ただし個人投資家が集まれば、経営陣への大
きなメッセージとなる
 さあ、アクティビストになろう
15
ご清聴ありがとうございました。
 仮想通貨市場の動向




マネックス証券 チーフ・アナリスト
兼 マネックスクリプトバンク株式会社
マネックス仮想通貨研究所所長 大槻奈那 2019年6⽉
ビットコインの価格動向

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USドル

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（出所）ブルームバーグ
Mt.ゴックス事件後との比較：
ちょうど過去と同水準で底入れ
ビットコインの価格: Mt.ゴックス事件後 ｖｓ 現在

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Mt.ゴックスに関する初報道(=100、 （ 17/3月）
100 13/11)～3年
2018.1月(=100)～現在

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（週後）

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T+0 T+24 T+48 T+72 T+96 T+120 T+144 T+168
(出所) ブルームバーグ。横軸はピークから何週間経過したかを示す。
今年3月以降、取引量をともなって上昇
ビットコインの価格 vs 取引量
(ド ル) （ 百万ド ル）
10,000 35,000
9,000
30,000
8,000
7,000 25,000
6,000 20,000
5,000
4,000 15,000
3,000 10,000
2,000
5,000
1,000

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取引高(右軸) 価格(左軸) （ 出所） Coinmarketcap
持ち直しの背景は…？

金融緩和 例：アルゼンチンからビットコイン
市場への資金流入 （週次）

新規参入 14




mil

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利用の拡大期待 6

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セキュリティの向上 （出所）Coin Dance
機関投資家の仮想通貨に関する意識調査

0% 20% 40% 60% 80% 100%


既に投資し ている




将来保有し たい




魅力は他の資産と の相関が低いこ と

Yes (出所) Fidelity。 18/11月～19/2月実施。 s米国の441の機関投資家。報道より抜粋
仮想通貨取引拡大への条件

 何らかの形で利用されること
取引の安全性が担保されること


参加者が増えると、それにつれて指数関
数的に拡大（ただし、逆のリスクも）
STO (Security Token Offering)：
世界で注目を集める
世界のSTO案件数
100 （件）

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（出所）https://www.tripadvisor.jp/Hotel_Review-
g29141-d120018-Reviews-The_St_Regis_Aspen_Resort-
0 Aspen_Colorado.html#photos;aggregationId=101&albu
2017 2018 2019（計画ベース） mid=101&filter=7&ff=376027620

（出所）ブルームバーグ
資産としての仮想通貨
- 他の資産にない特徴で金融市場に根づく。
- 価格変動はやはり激しい。投資は長期的なスタン
スで、少額から。
- 今後のカギは、実用性、安全性。
注目点
 一般利用の広がり
 投資家層の広がり
 新商品（STO、政府や地域デジタル通貨）
 仮想通貨に関する留意事項
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